中新经纬4月10日电 国金证券赵伟团队10日发布研报称，美联储启动加息周期后，缩表计划也提上日程，对美联储缩表预期的消化过程中，作为资产定价的锚，美债长端利率或仍将延续上行趋势，使得全球资本市场保持高波动。

研报称，近期，美联储吹风5月加息50bp的同时，也在提前“预热”5月可能启动缩表。美联储在3月启动加息以来，多名委员吹风5月加息50bp。受此影响，市场普遍押注美联储5月加息50bp、2022全年至少加息250bp。加息预期升温的同时，美联储最新公布的3月会议纪要，“预热”5月可能启动缩表。具体来看，缩表上限定为每月600亿美债及350亿MBS，或将在3个月左右达到上限。

市场对美联储缩表预期的消化主要参考上轮缩表周期。经验显示，美联储加息操作，对美债中短端利率的影响更为直接，对长端利率的影响相对间接。与加息操作不同，再综合考虑美联储持有的美债期限结构来看，缩表对美债长端利率的推升作用更为直接。不过，由于缺少足够的历史可比经验，市场对缩表预期的消化眼下主要锚定2017-2019年缩表周期。

研报认为，未来一段时期，对美联储缩表预期的进一步消化过程中，全球资本市场或保持高波动。从时间、节奏及力度来看，更早、更快、更强缩表，或释放出更紧的紧缩信号。为了更好地捕捉缩表对流动性环境的影响，美联储隔夜逆回购操作规模等指标值得重点关注。中短期来看，对美联储缩表预期的消化过程中，作为资产定价的锚，美债长端利率或仍将延续上行趋势，使得全球资本市场保持高波动。（中新经纬APP）

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