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苏试试验(300416):业绩符合预期 看好公司长期增长潜力


(资料图)

投资要点

事件:公司发布2023 年半年报,2023 年上半年实现营收9.71 亿元(+21.57%),归母净利润1.36 亿元(+27.82%)。

业绩符合预期,各业务板块保持稳步增长。公司上半年实现营收9.71 亿元(+21.57%),归母净利润1.36 亿元(+27.82%)。Q2 单季度实现营收5.33 亿元,同比增长17.12%,环比增长21.69%。归母净利润0.91 亿元,同比增长18.17%,环比增长106.31%。分业务来看,其中设备收入3.41 亿元,同比增长19.39%,环境与可靠性试验服务收入4.69 亿元,同比增长25.52%。集成电路验证与分析服务收入1.08 亿元,同比增长12.22%。

盈利能力保持稳定,苏试宜特处于扩张阶段。公司上半年毛利率44.69%,销售净利率16.15%,基本处于稳定水平。其中试验服务毛利率57.97%,设备销售毛利率32.52%,保持稳定。集成电路验证与分析服务毛利率37.53%,较上年同期下降14.25%。子公司苏试宜特目前整体处于投入阶段,23 年上半年实现净利润350万元,较上年同期1480 万元有大幅下降,主要系人员扩张导致短期成本上升所致。

前期扩建的实验室进一步释放产能,环试服务市场影响力和核心竞争力继续提升。

短期利润承压主要系人才储备数量的快速提升,费用增幅较大,利润短期内受到一定的影响。

回购股票彰显管理层信心,看好公司长期增长潜力。公司6 月27 日发布回购公司股份公告,拟以不超过25 元/股价格进行股票回购,总金额不低于5000 万元且不高于1 亿元。截至7 月31 日已累计回购5919 万元。前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室开始陆续释放产能,规模效应有望持续增强。报告期内公司加大在集成电路验证分析领域投资,对子公司苏试宜特增资1 亿元,后期有望随行业需求复苏迎来高速增长。

投资建议:公司试验设备及服务的应用范围非常广泛,下游客户主要分布在我国航天航空、电子电器、石油化工、轨道交通、汽车制造、特殊行业、船舶制造以及大专院校和科研院所等。我们预计公司2023 年至2025 年营业收入分别为22.70、28.61、36.10 亿元,同比增速分别为25.8%、26.0%、26.2%,归母净利润分别为3.64、4.73、6.28 亿元,EPS 分别为0.72、0.93、1.24 元,对应8 月15 日股价,对应PE 估值分别为24.1、18.5、13.9 倍,首次覆盖,给予买入-B 建议。

风险提示:产能扩张进度不及预期;试验服务竞争加剧;下游景气度下降。

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