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万华化学(600309):5月MDI出口较好 供需关系持续改善|天天最资讯


(资料图)

本报告导读:

我国5月MDI出口需求较好,MDI供需关系有望改善;考虑到公司23-25年较多项目迎来投产期,我们认为公司成长性较强,维持增持评级。

投资要点:

维持“增持” 评级。维持公司23-25 年EPS 为6.83/7.97/9.89 元。考虑公司成长性,给予公司24 年15 倍PE,维持目标价为119.51 元。

出口需求较好,内需或于下半年好转。根据海关数据,我国聚合MDI5月总出口量为10.94 万吨,同比-4.30%,环比+10.19%,5 月出口单价环比-6.28%,整体出口处于较高水平。内需方面,冰箱冷柜5 月产量相较4 月略有改善,月度冰箱产量为850 万台,同比+27.43%,环比+1.08%;月度冷柜产量为207 万台,同比+10.83%,环比+1.15%。我们认为随着下游行业库存的逐步去化,内需或于下半年好转。

聚合MDI 市场价有所上调,纯MDI 相对稳定。根据百川盈孚数据,截止6 月21 日,聚合MDI 及纯MDI 华东(烟台万华)含税价分别为16500 元/吨、19400 元/吨,月涨幅分别为+9.27%、0%……? 石化及新材料布局众多,成长可期。(1)聚氨酯:福建基地40 万吨MDI 及25 万吨TDI 顺利投产。(2)石化:乙烯二期(含POE 项目)预计24 年开始陆续投产,蓬莱基地部分项目已正式开工。(3)新材料:公司5 万吨水性树脂投产成功,且柠檬醛、POE 等产业化顺利推进;公司发布年产1 万吨六氟磷酸锂项目环境影响报告书报批前公示。(4)其他:万华化学与欧拓集团签约战略合作;万华化学尼龙12荣获2023 荣格塑料行业技术创新奖。

风险提示:在建项目不及预期、海外需求大幅下降。

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