几十年来，债券市场基本上是循着一条单行道上扬，直至去年以来这种好景不再，自疫情开始消退以来，全球债券市场一直面临压力，进入2022年之后进一步加剧，第一季度录得了有史以来表现最差的一个季度。

各国央行正在寻求更大的政策收紧，市场在加息和缩表前景衡量中波动。彭博社的一项衡量国债总回报率的指标自2021年初累计下跌约12%，今年以来下跌了近8%，将是至少自1973年以来最严重的年度跌幅。

今年以来，由于美联储官员在应对高通胀问题上措辞强硬，美国国债利率大幅飙升。即便俄乌战争原本会使更多投资者在国债市场寻求避险，但这种利好被正在收紧的货币政策前景所抵消。

上周美国国债的持续抛售在进入第8天后开始消停，期间美国十年期国债收益率一度飙升至2018年12月以来的新高达到2.83%，在上周公布的数据显示消费者价格压力可能已见顶后，交易员也在减少对美联储需要在多大程度上为通胀降温的押注。

通胀数据公布后，掉期市场预计，美联储将在年底前加息206个基点，低于上周早些时候的预期。在未来两个季度，美联储将需要重新评估经济状况，并可能决定不需要大幅调高政策利率，对于美联储政策利率变化更加敏感的两年期国债收益率也跟随下滑。

上周这种走势还可能由以下几种因素推动，对短期公债的获利回吐，以及部分投资者在假日期间寻求避险，以规避流动性不足和波动，也刺激；额对债券的需求。此外，对于那些认为通胀将很快见顶的人来说，低价格可能会让他们重返债券市场。

从加拿大到新西兰，各国央行都在大幅加息，甚至美联储可能很快在5月份宣布加息50个基点，这提振了市场对各国央行有望抑制通胀的信心，令债券重新成为投资者关注的焦点。不过按照当前各国央行的升息路径看，公债收益率仍会在波动中继续寻求上涨，直至2023年才可能达到顶部。

如同周一假期回归后，美国公债收益率重新反弹触及逾三年高位，10年期美债收益率录得2018年12月以来的最高水平，30年期美债收益率达到2019年4月以来的最高，距离3%的关键水平咫尺之遥，关键原因就在于美联储官员再次呼吁更大幅度的加息。

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关键词： 在长达数十年的上涨后 全球债券市场走向何方