来源：金融界

从融资结构来看，3月信用债规模占比54.8％，海外债占比2.7％，信托融资占比11.8％，ABS融资占比30.7％。

具体来看，房地产行业信用债融资同比下降29.0％，环比上升100.2％；海外债融资同比下降78.4％；信托融资同比下降83.2％，环比上升11.9％；ABS融资同比下降23.3％，环比上升375.3％。信用债、ABS增速显著，海外债、信托维持收缩态势。

3月信用债发行总量与上月相比翻倍，原因一是从历史记录来看，3、4月为年度集中发行时段，特别是2020年、2021年3月的信用债发行额均为全年最高峰。二是监管方明显提升了发行审批速度，据不完全统计，银行间市场交易商协会3月发布的房企中票发行注册通知书达14个，而2月、1月分别为1个、4个。此外，信用债融资充分适应行业发展趋势，抓住政策窗口期，拓展发行品种，如中国铁建发行并购债，电建地产发行住房租赁专项债等。

3月有两家企业成功发行海外债，分别为金茂、卓越。今年以来海外债发行同比降至冰点，据统计截至目前仅有5家企业新发海外债，且融资成本均有不同程度、不同方式的提升。其中碧桂园、华发、金茂的发行利率较上年有所提升；绿城、卓越则通过备用信用证添加增信措施。备用信用证为融资企业提供了信用担保，既提升了海外债成功发行的概率，也一定程度上降低了发行利率，在当前海外融资渠道几近关闭的环境下，有助于维持这一融资渠道的通畅，也起到一定缓解行业信用恶化的作用。

本月ABS发行种类多样，结构较之前有所变化，其中CMBS/CMBN发行大幅提升，占本月发行额66.1％，占2021年全年同类发行额的19.7％。不同于供应链ABS只是将房企的应付款对象转移，CMBS/CMBN释放了房企持有型资产的流动性，对房企来说是属于融资增量渠道，因此发行增速明显。此外，供应链融资占本月发行额23.2％，购房尾款及保障房共占10.8％。

关键词： 融资结构信用债占比过半 海外债凭借增信新发