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科大讯飞实控人大额减持股票，用于偿还此前参与定增的借款，此举引发市场热议。虽然公司方面一直表示“没有多卖1分钱股份用于消费”，但问题根源不在于此，而在于实控人借钱买自家股票本身可能有违公平。

不管是通过何种形式，上市公司实控人、大股东等特殊股东增持自家股票一定是值得鼓励的，因为这代表着对自家上市公司投资价值的认可，对于持股股民而言也是一种增强信心的举措。但如果是借钱增持，则值得探讨。

以科大讯飞为例，为提高控股比例实控人曾借款定增，筹措资金的措施包括质押融资等，现如今看来，科大讯飞实控人的操作堪称完美，低位借钱买入参与定增，高位卖出持股偿还当初借款，而且还额外获得了不少股票。

但是，这一切都建立在科大讯飞股票近几年上涨的背景之下，试想，如果公司股票股价近几年持续低迷，那么，科大讯飞实控人的操作就可能成为巨大的败笔，不仅没能起到提高控股权的目的，还可能导致控股权更加不稳定。其中，最大的区别就在于借钱增持还是自有资金增持，如果是前者，就意味着有一定的投资风险。

在A股市场，实控人、大股东乃至董事长，这些特定的大股东或者人群，他们对上市公司可能会产生重要的影响，甚至直接决定着上市公司未来的发展方向和经营成绩的好坏。如果他们选择借钱买自家股票，就可能违背“三公”的市场原则。毕竟借钱买股票风险巨大，除了固定的利息之外，还承担着股票下跌带来的投资亏损风险。一旦股票出现非理性下跌，借钱买的股票就成为随时可能引爆的“地雷”，这对于上市公司控股权的稳定一定是不利的。

另外，考虑到利息、投资亏损的风险，包括实控人、大股东等特殊人群在内，可能会为了规避风险而采取一些措施。比如，实控人可能会想办法制造概念推动股价上涨，再或者寻找专业机构进行市值管理，目标就是推高股价规避风险，同时高价卖出自己的持股套利，面对巨大的利益诱惑，其中会不会滋生操纵股价或者内幕交易的行为？ 

其实，对于大股东借钱增持上市公司这件事，重点不在于结果是不是赚了钱，而是过程本身就存在一定的风险。股价的涨跌本身就很难预测，即便是对于实控人或者董事长而言，也没有百分之百的把握保证自家公司的股票就一定能只涨不跌，有的时候虽然公司经营业绩很好，但如果大盘遭遇非理性的波动，任何股票都难免会遭遇冲击，到时候如果是借钱增持的股票，就可能引发一系列的资本效应，对于上市公司而言显然不是好事。

此外，如果越来越多的实控人、大股东都以各种理由借钱买入自家股票，最终他们的主要心思可能并不会放在上市公司经营业绩的好坏上，而是成了专职股民，这并不是他们应该做的事情。

北京商报评论员 周科竞

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