近日，医药老大哥恒瑞医药发布公告，拟与关联方共设20亿私募基金，该投资基金将围绕医药健康产业开展股权投资业务。

无独有偶，2021年因新冠疫苗赚近千亿的科兴生物近日成为了维梧资本新一轮人民币基金的LP（有限合伙人）。

虽然都是以资金入股方式向外寻求发展，恒瑞医药和科兴生物略有不同，恒瑞医药选择成立私募基金，而科兴生物则以资金入股方式加入国内顶尖投资基金，业内人士指出，两种方式各有优势。

各有优势

具体来看恒瑞医药此次成立的私募基金，合伙企业本次认缴出资总额为20.1亿元，其中盛迪投资作为普通合伙人（GP）出资1000万元，持股比例为0.5%，恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人（LP）分别出资10.00亿元，持股比例分别为49.75%。公司资金来源为自有资金。

而此次科兴生物参与投资的维梧(苏州)健康产业投资基金(有限合伙)，据5月30日消息，维梧资本（Vivo Capital）称完成人民币基金的首次关闭，该基金预计总规模约100亿人民币，首关规模40亿。其募资规模，达到今年以来人民币生物医疗专业基金之最。

直接成立自己的私募基金，还是以资金入股方式加入其他私募，两种方式孰优孰劣？

对此，沙利文分析师王苑表示，私募基金的平台不仅可以帮助企业凝聚研发力量，也可以一定程度上有效规避创新风险的成本。直接成立私募基金对于企业来说自主可控性更强，相较于以资金入股方式加入其他私募，可以更优地去挑选合作的管理人（GP），拥有较大的选择空间，对于自身企业发展实现资源整合的最大化，从而建设新的管理机制，例如突破员工激励等，从技术、模式、团队上进行彻底的创新和改进。

事实上，恒瑞医药此次的GP也是其控股子公司盛迪投资，成立时间为2021年12月，注册资本3000万元，在此次私募基金中持股比例为0.5%

“选择资金入股方式加入其他私募可能考虑到该私募基金本身透彻理解中国市场又有强大技术专业背景，在投资管理方面有一定长期的经验。”王苑说。

创新药同质化竞争，寻求向外增量

事实上，知名医药企业成立私募基金并非个案。公开资料显示，2022年初至今，国内已经有30多家医疗上市公司出资做起了私募，包括白云山、悦心健康、安旭生物、凯普生物等等。

王苑指出，大型药企因资金量大等优势可通过参与设立私募基金，在传统业务的基础上拓宽投资渠道，有效地利用闲置资金对优质资源进行投资；此外，企业还可以借此提前发现理想的并购标并进行战略储备。

另外，以有限合伙（LP）的形式进行投资，在风险隔离、运营效率、商事保密性、合伙权益转让、减轻税负等多方面都存在着较明显的优势。

有观点认为，2022年的生物医药已经进入了寒冬。工信部直属科研事业单位中国信通院数据显示，2022年第一季度，医药制造业增加值同比增长11.8%，上年同期为28.5%；营业收入累计增速5.5%，上年同期为33.5%，利润总额-8.9%，上年同期为88.7%。

“现阶段生物医药投资领域的降温一方面受制于大环境的影响，另一方面也可以部分归因于创新药的同质化竞争，药企受限于研发能力但为了提高研发速度和成功率，开发了众多改良型仿创新药，激烈的同质化竞争使得整个行业无法获得预期中的良好回报。”王苑说。

对此，除了向内加大自主研发的力度外，目前各大药企出资参设私募基金寻求向外发展，进军私募领域进行股权投资或并购等操作来完善企业的行业竞争力。

以恒瑞医药为例，4月22日晚间，被业内誉为“医药一哥”的恒瑞医药发布2021年年报。2021年恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司的净利润45.30亿元，同比下降28.41%；归属于公司股东的扣非净利润42.01亿元，同比下降29.53%。

曾一度被誉为“药茅”的恒瑞医药经营业绩和利润双降，为度过艰难的转型期，恒瑞医药正在加快创新转型，2021年，恒瑞累计研发投入62.03亿元，比上年增长24.34%。除了增加研发投入，参与私募或可为企业开辟成长的“第二曲线”。除此之外，近年来药企之间的整合并购也在加剧。

4月12日晚间，云南白药发布公告称，关于认购上海医药集团股份有限公司2021年度非公开发行的6.66亿股A股股票的重大资产购买实施完毕，认购资金109.10亿元。此次认购完成后，云南白药持有上海医药18.01%股份，成为上海医药第二大股东。

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此举被认为是业务增长乏力的医药老字号，与急需资金的创新药企之间的优势互补。

2022年2月22日，华大基因以7605.75万元买下了基因数据公司早知道科技15.4521%的股权。

2022年6月6日晚间，复星医药发布公告拟以不超过2.18亿新币（折合人民币10.54亿元）收购新加坡最大肿瘤医院之一的OncoCare60%的股权。

“医疗行业经济周期具有长波段的特点，短期的降温并不会影响其长期的巨大商业价值，整个生物科技行业依然有许多有潜力的优质企业和投资机会值得被重点关注，随着企业自身创新力和可持续发展能力提升，未来企业间的整合并购和战略合作的热度依然会持续下去，资本的涌入将助力我国医药行业步入高质量的发展阶段。”王苑表示。

关键词： 私募基金