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本周专题：受需求前置及基数影响，5月服装线上销售增速放缓。根据炼丹炉数据，2023年5月，淘系平台女装销售额/销量/均价分别同增5.8%/14.4%/3.1%；男装销售额/销量/均价分别同比+1.8%/+3.1%/-1.3%；童装销售额/销量/均价分别同比+20.5%/+31.1%/-5.4%；家纺销售额/销量/均价分别同增22.5%/26.3%/7.0%；户外用品销售额/销量/均价分别同比-28.3%/-24.6%/+16.1%；运动鞋服销售额/销量/均价分别同增4.3%/4.5%/4.1%。受基数提升（2022年5月服装行业销售额较4月已有恢复）、五一假期需求前置以及消费的弱复苏影响，服装行业各板块5月线上销售额增速较4月环比降速，童装及家纺板块韧性相对较强。

2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。

本周行情回顾：本周上证综指上涨1.3%，轻工制造行业上涨2.44%，小幅跑赢大盘；纺织服装行业上涨0.9%，小幅跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为松发股份（25.51%）、金陵体育（20.37%）、姚记科技（15.89%）；跌幅前三为鸿博股份（-7.29%）、德力股份（-6.14%）、实丰文化（-5.58%）。本周纺织服装行业涨幅前三为中胤时尚（27.86%）、康隆达（16.08%）、金发拉比（16.06%）；跌幅前三为日播时尚（-14.26%）、航民股份（-5.63%）、天创时尚（-4.19%）。

一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7100元/吨，较上周持平。白板纸/白卡纸/双胶纸/铜版纸较上周分别下跌20/51//81/56元/吨，其他纸种价格较上周持平。本周30大中城市商品房成交套数21823套，较上周下降25%；本周30大中城市商品房成交面积252万平方米，较上周下降23%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为17540元/吨，较上周上涨126元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为15588元/吨，较上周下跌550元/吨；中外棉花价差为1952元/吨，较上周上涨676元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为16595元/吨，较上周下跌20元/吨；纽交所棉花期货收盘价为81.35美分/磅，较上周下跌2.64美分/磅。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

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