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事件：

2023 年8 月18 日公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营收15.67亿，同比增长29.76%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长62.14%；扣非后归母净利润0.77 亿元，同比增长52.07%。其中，2023Q2 实现营收8.28 亿元，同比增长39.57%，环比增长12.08%；实现归母净利润0.45 亿元，同比增长101.31%，环比增长22.94%；实现扣非后归母净利润0.47 亿元，同比增长79.89%，环比增长57.49%。

投资要点：

2023Q2 营收利润双增，盈利能力环比提升。 公司2023Q2 实现营业收入8.28 亿元，同比增长39.57%，实现毛利率为12.46%，同比增长1.36pct，毛利率水平显著改善，我们认为主要系公司新能源线缆销售规模扩大，营收占比提升拉动所致，未来随着新能源线缆产品销售持续放量，预计公司毛利率有望进一步提升。此外，公司重视管理水平优化，费用率管控持续向好，2023Q2 销售/管理/财务/研发费用率分别为0.75%/1.74%/2.38%/0.34%，四费费率为5.20%，合计同比下降0.42pct。

股权激励草案落地，人才队伍持续优化。 2023 年8 月18 日，公司发布股权激励草案，激励对象包括公司（含子公司）中层管理人员及核心骨干员工（不包括独立董事、监事，也不包括外籍员工）共计129 人，授予价格为每股43.24 元。计划分为三个归属期，根据净利润的不同完成情况按0%/60%/80%/100%的比例解锁，以此为动力强化员工的稳定性和积极性，彰显公司对未来长期发展的信心。

同时，公司持续优化人才结构，人才培训已常态化，相关制度已得到全面的建设，组织架构更加合理，人才队伍的素质得到了提高。

公司加大研发投入，提升公司核心竞争力。 公司坚持以技术创新为主导，高度重视汽车线缆研发工作，紧跟下游汽车行业发展趋势，积极布局新能源汽车高压线缆、智能网联车用线缆市场。2023 年上半年，通过在研发创新方面的持续投入，截至 2023H1，公司已获35 项实用新型专利、7 项发明专利、先后通过了IATF16949 质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系认证。此外，公司推选了两名高级管理人员成为ISO/TC22/SC32/WG4（ISO 国际标准化组织道路车辆技术委员会——电子电气元件和一般系统分委员会——汽车　　电线工作组）成员，参与起草、修订、管理国际汽车线缆标准。

盈利预测和投资评级 公司作为一家龙头线缆制造商，持续受益于电动化、智能化渗透率提升和国产替代趋势，业绩有望延续高速增长。我们预计公司 2023-2025 年实现主营业务收入40、52、67亿元，同比增速为35%、30%、30%；实现归母净利润2.2、3.1、4.2 亿元，同比增速54%、42%、36%；EPS 为2.4、3.5、4.7 元，对应PE 估值分别为21、15、11 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期；2）智能驾驶发展不及预期；3）公司新客户订单开发不及预期；4）新品研发进度不及预期；5）行业竞争加剧；6）股权激励进展不及预期；7）小市值公司二级市场流动性风险。

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