“收购当当网，打造中国的亚马逊!”“英迈+当当=供应链+电商=全球最低价=B端+C端垄断”……自从3月初天海投资(600751.SH)发布公告称要收购当当之后，北京的王先生最近一段时间打开炒股app的频率明显多了。

“这只股票我是在2014年下半年听一朋友推荐买的，持有天海投资3万股已近4年时间了，目前亏损仍接近50%。”王先生告诉记者。

不过对于亏损，王先生表示并不太在意。他认为，股市本就有起有落，但他最不能理解的是天海投资上市22年，没有“一分”分红，况且是在公司业绩不错、融资总额高达123亿元的情况下。

融资百亿未分红

天海投资原本叫天津海运，是一家以海运为主业的物流企业。2014年底在向海航物流、国华人寿保险股份有限公司等5家企业非公开发行20多亿股新股后，天津海运被海航物流集团有限公司控股，并于2015年7月更名为天海投资。

2016年底，天海投资以60亿美元的代价收购全球TMT产品分销领域老大英迈国际，由此公司拉开了向高科技企业转型的序幕。2017年11月8日，天海投资发布公告，拟将公司名称变更为海航科技，经营范围变更为云计算、大数据等计算机及信息服务领域，正式开启科技转型之路。但值得一提的是，目前天海投资的主业仍是物流，主要是做2B业务。海航科技持有天海投资60200.67万股，持股比例为20.76%，为公司实际控制人。

有了雄厚背景股东的加持，天海投资在资本市场上也可谓是风生水起。Wind数据显示，天海投资自1996年9月9日上市以来截至2018年3月27日，未进行过分红，但其期间从资本市场借助IPO、增发、配股这3种形式共融资约123亿元。

这也是王先生一直很难理解的地方。他指出，公司即没有亏损，各项指标也都很好，但公司就是不分红，看着别的股票亏了至少还有个分红的盼头，但在它上面是一点念想都没有。

记者就天海投资为何上市至今未进行过分红，未来是否会考虑分红等致电公司采访，但截至记者发稿，未得到任何有效回复。

业绩大增不差钱

2018年1月26日，天海投资发布的2017年业绩预增公告显示，公司归属于上市公司股东的净利润预计增加39521万元到55329万元，同比增加122.92%到172.09%。扣除非经常性损益事项后，公司净利润预计增加86426万元到95500万元，同比增加475.99%到525.97%。

对于业绩大幅增长的原因，公告称，由于天海投资2017年财报包含了英迈国际2017年全年的经营成果，公司本年经营业绩较上年同期有所提升。同时，公告提到2017年12月美国政府通过了《减税与就业法案》，对公司的业绩提升起到了正面积极作用。根据该法案，美国联邦税率由35%下降至21%，英迈国际作为美国本土企业将直接受益;该法案的良性影响也将进一步体现在英迈国际的控股公司——天海投资的财务报表中。

实际上，记者在复盘天海投资近几年的财务数据时发现，其不仅保持了快速增长的势头，而且其账上还相当有钱。

据统计，仅2017年上半年，天海投资就以累计购买银行理财产品金额518亿元位居A股榜首。此外，根据天海投资2017年中报的资产负债表显示，截至2017年6月30日，公司货币资金高达75.13亿元。但有意思的是，天海投资目前市值不足190亿元，与其资产货币存量形成巨大反差。

或许是早已熟悉了天海投资的“套路”，在二级市场上，投资者对天海投资也表示不“感冒”。截至2018年1月11日股票停牌，天海投资的股价仅为6.49元，相较于2016年底折价22%。

“铁公鸡”列入监管

从目前消息来看，天海投资何时能够作出不分红的决定尚不得而知。但从监管层透露出的消息来看，已经有所行动。

证监会主席刘士余曾表示，上市公司可以基于长远发展并经股东大会决策后暂不分红，但不应长期无正当理由不分红。从国际经验看，连续稳定的现金分红往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号;反过来讲，公司长期无正当理由不分红，也可能是财务数据造假、内部人控制的信号。证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。

对于上市公司的“铁公鸡”行为，中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，“铁公鸡”现象由来已久，这一现象产生的原因是上市公司实际控股股东和内部控制人想继续控制上市公司的资金、资源，通过不公允的关联交易掏空公司财产，或者一些高管为自己设立小金库，雪藏上市公司财产，为自己预留后路。对此行为，刘俊海认为证监会应该采取比现行法规更严格的措施。

经济学家宋清辉认为，上市公司长期不分红的原因不外乎“没有钱”或者“用于弥补亏损”等。他坦言，长期不分红对公司长期发展造成的影响有两个方面，一是投资者逐渐远离，股票投资价值缩水;二是投资者有可能诉诸法律，请求法院判决强制分红，公司品牌形象受损。

在天海投资股吧中记者注意到，有投资者乐观地猜测：“天海投资会不会突然来个分红送股”，对此，北京一投行人对记者表示，在目前海航系面临债务危机的关键时刻，天海投资分红的可能性不大。

“这次我一定会选择在合适的时机抛掉它。”王先生在看到股民们关于天海投资并购当当网后心中如此盘算，他已不打算等到分红的那一天。（记者 刘陈希婷）

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