5月22日，东信和平发布了公司公开配股申请获得证监会受理的公告。对于2017年和2018年一季度业绩均出现下滑的东信和平而言，这无疑是一个“雪中送炭”的好消息。

早在2016年8月份，东信和平就拟通过非公开发行股票进行募投项目的建设，但是2017年9月份，公司终止了非公开发行事项，改为以配股的方式拟继续进行相关募投项目的建设。经过了数月的等待后，终于迎来了证监会的受理，虽然该申请尚需获得证监会的核准，能否获得核准存在不确定性，但最起码让公司看到了一丝曙光。

不过，《证券日报》记者注意到，公司配股拟投向的两个重头项目——医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目(以下简称“医保基金项目”)和生产智能化改造升级项目(以下简称“智能化项目”)的建设周期分别为36个月和30个月。这意味着项目最终建成取得效益至少要到2021年。

有私募行业研究员对《证券日报》记者表示，“东信和平虽然是社保卡的主要生产商之一，但是国内持卡人基数很大，增量空间有限。公司拟通过配股从硬件服务提供商向软件平台商转型，这种想法不错，但是从目前来看，真正实现尚需时日”。

募投项目建设周期前后不一

2017年9月23日，东信和平推出了2017年度配股公开发行证券预案。预案显示，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集资金总额不超过4.2亿元，投向NB-IoT技术的安全接入解决方案研发项目、医保基金项目和智能化项目，总投资金额分别为4210万元、4.19亿元和9678.2亿元，拟使用募集资金分别为1750万元、3.13亿元和8967.2万元。

就在发布配股预案的同时，东信和平以“基于近期再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素的变化”为由，做出了终止2016年8月份发布的非公开发行A股股票的事项。通过对比定增和配股预案发现，两者募集资金总额虽然不同，但是拟投向的项目却如出一辙，仅是配股预案中减少了“补充流动资金”一项，其它三项均保持不变。

据了解，医保基金项目拟在全国80个以上地市级城市推广MPSP平台建设及运营，搭建安装16万个MPSP平台的前置设备以及80个后台安全管理系统，全面启动MPSP平台运营。

东信和平曾在定增预案中计划通过30个月的时间完成前置设备及后台安全管理系统的安装部署。项目稳定运营年度实现的平均收入约2.5亿元，项目内部收益率为16.93%(所得税后)。不过，该项目在配股预案中的建设周期却变成了36个月，项目内部收益率也变成了16.85%(所得税后)。

对于同一个项目，其建设周期为何在两份预案中不尽相同。《证券日报》记者于5月30日致电东信和平，公司证券事务代表林伟不愿意多谈，他表示：“我们不接受采访。”

东信和平此次配股拟投向的智能化项目，主要是对公司现有的接触式IC卡、非接触式IC卡和双界面卡生产线进行智能化改造升级。相关资料显示，该项目早在2016年8月份就已完成发改委备案。按照此前公司在定增预案中的预计拟于30个月内完成，即2019年度。不过，此后随着定增的终止该项目也无法进行建设。目前虽然配股预案获得证监会受理，但距离最终核准还需要一定的时间，以至于建成以最乐观的预期都要到2021年了。届时该项目是否还能适应市场需要也不得而知。

业绩连续下滑

事实上，随着IC卡行业整体增速放缓、智能卡行业竞争加剧，使得智能卡行业的上市公司业绩受到了一定的冲击。

东信和平2017年年报显示，公司实现营业收入11.9亿元，同比下滑20.51%;实现归属于上市公司股东的净利润3772.82万元，同比下滑53.83%。对于业绩下滑的原因，公司方面的解释是“由于市场竞争加剧，智能卡销售单价下滑所致”。相关数据显示，公司智能卡产品的收入较2016年下降了21.12%，毛利率也下降了2.21个百分点，至23.76%。

进入2018年后，东信和平的业绩颓势也未能扭转。公司发布的2018年一季报显示，一季度公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.43亿元和798.22万元，分别同比下滑14.10%和8.89%。此外，公司还预计2018年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-25%至25%;净利润变动区间为1753.43万元至2922.39万元。

上述私募研究员对此表示，“受行业竞争激烈的影响，东信和平2017年智能卡无论是生产量还是销售量都出现明显下滑。公司ROE长期徘徊在8%左右，从未超过10%。近三年股息率年化也不到0.5%。对价值投资者缺乏吸引力”。

关键词：